公司2025Q3业绩增速季环比放缓。2025年前三季度，公司实现停业收入216。28亿元，同比增加6。02%；实现归母净利润53。22亿元，同比增加10。54%。分季度看，三季度餐饮等消费弱苏醒，公司Q3业绩增速季环比放缓。2025Q3公司实现停业收入63。98亿元，同比增加2。48%；实现归母净利润14。08亿元，同比增加3。40%。从业Q3平稳增加，线上渠道增速较快。分品类看，同比+7。9%/+9。6%/+5。9%/+13。4%。公司Q3酱油等焦点品类收入同比均实现增加，但增速季环比放缓，蚝油增速偏低。2025Q3公司酱油/调味酱/蚝油/其他营业别离实现停业收入32。28亿元/6。03亿元/11。27亿元/10。85亿元，同比+5。0%/+3。5%/+2。0%/+6。5%。分渠道看，公司优化渠道，公司线%/+32。11%。2025Q3公司盈利程度同比提拔。受大豆等原材料价钱下降影响，2025Q3公司毛利率同比添加3。02个百分点至39。63%。费用方面，正在需求弱苏醒市场所作加剧下，公司Q3加大费用投入，2025Q3，公司办理费用率/财政费用率别离为3。43%/-2。04%，同比别离+1。01pct/-0。93pct。2025Q3公司净利率为22。01%，盈利程度同比提拔。维持买入评级。估计公司2025/2026年每股收益别离为1。20元和1。33元对应PE估值别离为32倍和29倍。做为调味品龙头，公司持续深化产物、渠道等。后续持续关心需求等边际改善环境。维持对公司的“买入评级。